投资要点：
收入和净利润齐升：公司公布了其2010年上半年业绩，公司200上半年收入为36.2亿元(单位:港元,下同),同比增长了83%，主要是由于物业入帐面积的增长；公司实现毛利15亿元，同比上升109%；实现净利润8.7亿元。同比增长62%，每股盈利为0.25港元，同比增长52%，公司中期不派息。
2010年1-7月份销售26亿元：公司在2010上半年结转面积为23.1万平米，销售收入为27亿元，同比增长166%和140%；公司2010年1-7月份预售金额为26亿港元，预售面积为22万平米。公司2010年的销售计划为46.5万平米，计划销售金额预计为51亿元。由于受制与国家宏观调控的因素，公司在2010上半年销售并不尽如人意，但公司现在内部的整改将会在下半年加快推盘计划和品牌建设，并且经过整改后公司将会加快开发速度，加快资金的流转速度。我们认为在2010年4季度时，当房价开始下滑后，楼盘的销售将会加速，并且加上深圳特区扩容的刺激因素，我们依旧看好公司在深圳地区的销售。
深圳旧改将加大公司投资物业价值：深圳市政府在2010年年初即通过了深圳市89个片区的旧城改造项目，公司旗下的宝安北片区和清水河物流园被规划为旧改项目，公司旗下的项目预计将会在2012年开始有预售收入，旧改项目将加大公司的投资物业的土地储备，并且不会增加现金流压力，因此，旧改项目竣工将会逐步提升公司的物业价值。国务院在8月底批复了深圳2010-2020的城市规划，旧城改造将会成为深圳未来10年的发展重点，公司将会受益于整体规划的投入，公司以往关外的土地储备将会随着新区建设而升值明显。
维持买入评级，目标价3.59港元：按照公司的土地储备，每股资产毛值为8.3港元，公司的投资物业我们按照10%的收益率计算，每股资产毛值为1.09港元，因此深圳控股资产毛值为每股9.88港元，资产净值为每股8.53港元。因此我们根据公司资产毛值的50%的折扣，给予深圳控股12月目标价3.59港元，与现价相比有29.6%的上涨空间，现价较公司的8.53港元的资产净值有42%的折让。
