8月份以来军工行业处于比较明显的反弹行情,整体行情超越大盘,军工行业的估值水平提升到62倍.8月以来涨幅最大的3只股票为成飞集成(002190),海特高新(002023)和北方股份(600262);表现最弱的3 只股票为航天长峰(600855),航天信息(600271),航天动力(600343);1-8月涨幅最大的3只股票为成飞集成,中国卫星(600118),四创电子(600990);1-8月涨幅最小的3只股票为西飞国际(000768),航天通信(600677)和航天信息.本月行情的催化剂主要有航空动力(600893),中国重工(601989)的重组复牌,美韩,美越联合军演等.后续行业内较有催化剂作用的事件如中航电子复牌,航空航天展以及战略性新兴产业规划,低空领域政策等相关产业政策.
中报季结束,从整个行业盈利数据来看,好于2009年同期.2010年1-6月军工行业营业收入同比增长约27%,毛利率基本持平,期间费用率下降近1%,归属母公司股东的净利润同比增长近40%.从行业整体数据来看,期间费用率的下降是营业利润和净利润增长的重要因素之一.
对于军工股的投资思路,仍建议抓住两个重点:重组分析和产业分析.
首先,可寻找重组预期较强的公司.以各大集团的发展战略入手,关注各集团发展战略中整合调整思路和管理架构的变化.按整合思路明确程度和执行难易程度排序,我们认为依次为中航工业集团,兵器工业及兵装集团,航天科技(000901)集团和航天科工集团,电子科技集团.具有较明确重组预期的公司如中航工业下的哈飞股份(600038),中航精机(002013)等,兵器工业集团的新华光(600184)等,航天科技集团的航天电子(600879)和中国卫星,航天科工集团的航天科技,航天晨光(600501)等,电子科技集团的四创电子.
此外,继续关注具有新产品增长点和产业发展空间较大的公司,我们选择航空发动机,直升机,卫星和军工电子领域作为关注的重点.
维持行业"看好"评级.军工行业调整中不断走高,短期估值压力较大.但可以长期关注:受益于行业变革的公司,主要有航空动力,哈飞股份,航天电子,中国卫星等等;具有业务增长点和产业发展空间的公司,主要有哈飞股份,航空动力,中国卫星,航天电子,四创电子等.
