支持评级的要点
预计今年每股收益0.78元,轿车负面影响0.4-0.5元,假设其他业务明年不增长,仅轿车实现扭亏,明年的每股收益容易达到1.2-1.3元.
预计巴西海外订单保底销量3.6万台,计划达到4.5万台,轿车明年销量将容易达到20-23万台,产能利用率较高.
预计轿车经销商目前库存较低,公司9-12月轿车排产计划将有显著提升,4季度销量等基本面显著改善.
公司MPV推出高端新车,轻卡山东工厂投产,重卡合作业务展开,公司各板块业务稳步迈入上升通道.
评级面临的主要风险
出口订单销量低于预期,国内轿车市场增长低于预期.
近期排产计划高带来年底的存货风险,价格战风险.
估值
我们认为公司积极的销售态度和巴西出口订单的达成将加速推进轿车业务销量的增长和盈利的提升.我们将公司2010-2011年每股收益分别上调至0.78元和1.30元,并基于12倍行业平均2011年市盈率,将目标价由13.50元上调至15.60元,维持买入评级.
